지난 2008년 국제금융위기기간 중 급격한 국내경기 악화를 제어하는 데에 한국은행의 기준금리 대폭 인하조치가 실질적인 역할을 한 것으로 평가되고 있다. 이렇듯 통화정책이 경제정책수단으로 더욱 중요해졌음에도 불구하고 한국은행의 기준금리 변경이 우리나라 은행금리에 어느 정도의 속도로 전가되는지, 장기적으로 기준금리 변화가 은행금리에 완전하게 반영되는지에 대한 실증분석연구는 부족한 실정이다. 본 연구는 화폐시장금리의 은행금리에 대한 전가과정(pass-through)을 패널 오차수정모형을 이용하여 실증적으로 분석하는 데에 목적이 있다. 은행금리 변화에 대한 실증분석을 위해 특수은행을 제외하고 7개 시중은행 와 6개 지방은행들로 구성된 패널자료를 이용하였다. 은행 전체의 평균금리 대신 개별 은행금리를 이용한 것은 자유도를 높여 분석의 신뢰성을 높일 뿐 아니라 개별은행 특성이 은행금리의 조정속도에 어떠한 영향을 미치는지에 대한 분석을 위해서다. 실증분석결과를 보면, 대출금리의 장기 전가율(long-run pass-through)은 1.0내외로 추정되어 시장금리 변화가 대출금리에 장기적으로 100% 반영되는 것으로 나타났다. 반면 예금금리의 경우에는 예금금리와 시장금리가 매우 유의적인 공적분관계를 갖기는 하지만 시장금리 변화가 예금금리에 70% 정도만 전가되는 것으로 나타났다. 은행금리가 균형으로 회복되는 속도와 방향을 측정하는 오차수정 계수도 대출금리와 예금금리 모두 매우 유의적인 음의 값을 나타내어 은행금리의 불균형부분이 다음기의 은행금리에 올바른 방향으로 수정되어 반영되는 것을 확인할 수 있다. 시장금리 변화가 은행금리에 직접적으로 영향을 미치는 단기 전가율(short-run pass-through)의 경우 당기 시
장금리는 은행금리에 유의적인 영향을 미치지 않지만 전기의 시장금리는 매우 유의적인 영향을 미치는 것으로 나타났다. 시장금리변화에 대해 은행금리는 시차를 두고 반응하는 것을 알 수 있다. 통화당국의 금리정책이 의도한 정책적 목표를 효과적으로 달성하기 위해서는 정책금리변경이 은행금리에 빠르고 완전하게 전가되어야 한다. 따라서 통화정책의 실효성을 검증하기 위해 시장금리변화의 은행금리에 대한 전가과정에 대한 엄밀한 실증적 연구가 필요하고, 이러한 연구에 본 연구가 보탬이 된다는 점에서 연구의 의의를 찾을 수 있다.
핵심주제어 : 시장금리, 은행금리, 전가과정, 패널 오차수정모형
Q&A
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[2014년 제 1차] 은행 예대금리의 결정요인 : 시장금리의 은행금리 전가에 관한 실증분석
작성자 : 관리자
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게시일 :
2014-02-24